Przedstawiciele Rezerwy Federalnej opublikują w środę zarówno decyzję w sprawie stóp procentowych, jak i nowe prognozy gospodarcze – stopy, na które Wall Street z niecierpliwością oczekuje, ponieważ inwestorzy próbują zrozumieć, jak będzie wyglądać kolejna faza trwającej walki banku centralnego z inflacją.
Oficerowie są szeroko rozpowszechnioni Oczekuje się, że posiedzenie spowoduje podwyżkę stóp procentowych o pół punktu, ale jeszcze bardziej niezwykłe jest to, jak prognozują stopy procentowe w 2023 r. — i później. Bankierzy centralni przenoszą punkt ciężkości z tego, jak szybko wzrosną stopy procentowe, na to, jak bardzo ostatecznie wzrosną i na jak długo.
Oto jak czytać liczby opublikowane w środę.
Wykres punktowy, zdekodowany
Kiedy Bank Centralny to publikuje Podsumowanie prognoz ekonomicznych Co kwartał obserwatorzy Fed obsesyjnie skupiają się w szczególności na jednym obszarze: tak zwanym wykresie punktowym.
Wykres punktowy przedstawia szacunki 19 decydentów Fed dotyczące stóp procentowych do końca 2022 r. na kilka następnych lat i dłużej. Rzuty zaznaczono kropkami ułożonymi w skali pionowej.
Ekonomiści zwracają baczną uwagę na to, jak zmienia się zakres szacunków, ponieważ może to wskazywać, w jakim kierunku zmierza polityka. Mimo to bardzo poważnie uderzyli w środek (obecnie 10. miejsce). Ten urzędnik średniego lub średniego szczebla jest zwykle cytowany jako jasna ocena tego, gdzie bank centralny widzi temat polityki.
Bank centralny próbuje walczyć Szybka inflacjai aby to zrobić, urzędnicy mają nadzieję podnieść stopy procentowe na tyle, aby ograniczyć wydatki, zdusić inwestycje i ekspansję biznesową oraz schłodzić gorący rynek pracy. Bank centralny szybko podniósł stopy procentowe w 2022 r., wzrosły też oczekiwania co do przyszłych podwyżek.
Oczekuje się, że w czerwcu średnie oficjalne stopy procentowe zamkną się w przedziale od 3,25 do 3,5 procent – zamiast tego zostaną ustalone na poziomie 4,25 do 4,5 procent, jeśli decydenci podniosą stopy w środę tak bardzo, jak oczekiwano. Mediana oficjalnego spodziewała się, że stopy wzrosną do 4,6 procent w 2023 r., zgodnie z ostatnią prognozą stóp procentowych z września, ale oczekuje się, że prognoza ta nieznacznie wzrośnie w nowej publikacji.
Mimo to, kiedy bankierzy centralni podnoszą stopy procentowe, mogą powiedzieć, że są na końcu drogi. Zrobili już wiele, by schłodzić gospodarkę i nie chcą z tym przesadzić i zmiażdżyć wzrostu i rynku pracy bardziej, niż to konieczne.
Najważniejsza sztuczka do odczytania tego wykresu punktowego? Zwróć uwagę, gdzie liczby spadają w stosunku do długoterminowego planu pośredniego. Ta liczba jest czasami nazywana stopą naturalną, ostatnio Było to 2,5 proc. To wyznacza teoretyczną linię podziału między łagodną a restrykcyjną polityką pieniężną.
Bank centralny wykorzystuje lukę między stopą funduszy Fed a stopą naturalną, aby wskazać, jak daleko planuje przesunąć gospodarkę w strefę powstrzymywania – i jak długo tam pozostanie. Jak długo stopy będą podwyższane, to w tej chwili ważne pytanie.
Kluczowe będą prognozy bezrobocia
Czy bank centralny spodziewa się wyższej stopy bezrobocia, aby przeciwdziałać szybszej inflacji? Strona 2 prognoz ekonomicznych zawiera kilka odpowiedzi.
Bank centralny ma dwa zadania. Powinien osiągnąć maksymalne zatrudnienie i stabilną inflację. Bezrobocie jest bardzo niskie, pracodawcy stale zatrudniają, a płace przyspieszają do 2022 r., więc urzędnicy uważają, że ich cel dotyczący pełnego zatrudnienia jest zadowalający. Z drugiej strony inflacja jest trzykrotnie wyższa od oficjalnego celu.
Mając to na uwadze, bankierzy centralni są teraz skupieni na przywróceniu kontroli nad wzrostami cen. Ale jeśli rynek pracy zwolni, bezrobocie zacznie rosnąć, a wzrost płac osłabnie – seria wydarzeń, które zdaniem urzędników są konieczne do powrotu do powolnych i stałych wzrostów cen – rozpocznie się najtrudniejsza faza manewrów banku centralnego. Bankierzy centralni muszą zdecydować, jak duże bezrobocie są w stanie tolerować i jak zrównoważyć dwa sprzeczne cele.
Prezes Rezerwy Federalnej Jerome H. Powell przyznał, że proces dostosowania może czasami przynieść „ból” firmom i rodzinom. Zaktualizowane prognozy stopy bezrobocia banku centralnego pokażą, ile on i jego koledzy są skłonni tolerować.
Sprawdź perspektywy wzrostu
Droga do wysokiego bezrobocia jest wybrukowana powolnym wzrostem. Aby schłodzić rynek pracy i złagodzić inflację, przedstawiciele banku centralnego mają nadzieję obniżyć wzrost gospodarczy poniżej jego potencjalnego poziomu – i wysłać sygnał o tym, jak bardzo oczekuje się spowolnienia i jak karalna będzie polityka banku centralnego.
Wielu ekspertów uważa, że gospodarka może osiągnąć określony poziom wzrostu w danym roku, w oparciu o podstawowe cechy, takie jak wiek ludności i produktywność jej instytucji. Teraz, po uwzględnieniu inflacji, bank centralny szacuje, że długoterminowy stabilny poziom wyniesie około 1,8 proc.
W zeszłym roku gospodarka stała się znacznie silniejsza – zaczęła się przegrzewać. W tym roku wzrost był bardzo słaby. Pytanie brzmi, jak bardzo bank centralny uważa, że trzeba go złagodzić w 2023 r., aby pomóc decydentom w osiągnięciu ich celu inflacyjnego.
Wskazówka: ostrożnie interpretuj szacunki inflacji
Szacunki inflacji zawarte w prognozach banków centralnych na ogół nie dostarczają wielu informacji.
Dzieje się tak, ponieważ bankierzy centralni przewidują, jak rozwinie się gospodarka, jeśli rozważą „odpowiednią” politykę pieniężną. Aby zakwalifikować się jako „odpowiednia” z definicji, polityka pieniężna musi pchnąć wzrost cen w kierunku średniorocznego celu banku centralnego wynoszącego 2 procent na przestrzeni kilku lat. Oznacza to, że projekcje inflacji banku centralnego w ocenach ekonomicznych zawsze będą wracać do celu banku centralnego.
Jeśli jest tu choć cień zastosowania, to widać, ile czasu zajmie bankowi centralnemu sprowadzenie cen z powrotem do poziomu docelowego. We wrześniu urzędnicy banku centralnego myśleli, że inflacja bazowa – liczba, która usuwa koszty żywności i paliwa, aby zrealizować podstawowe wzorce cen – wyniesie 2,1 procent w 2025 roku.
Wynik? Nawet w idealnym świecie może to być długa droga powrotu do normalności.
„Totalna praktyka zombie. Nieprzepraszający analityk. Webman. Typowy fanatyk piwa. Introwertyk. Pisarz”.